体而言，CDS没有改变基础资产的风险特征，但在总量上，CDS却起到了传播和放大原有基础资产风险的作用。”
“要知道，在现金产品下，债券发行人的违约风险并不会波及到债权人；但在CDS之下，同样的违约事件，除了债权人之外，还会波及所有相关的CDS投资人，特别是当后者可能比前者大出数倍数十倍时——这意味这什么，想必诸位再清楚不过了。”
“其次，无论是违约发生后CDS卖方的代偿，还是CDS盯市造成的资本利得的交割，都需要交易对手承诺支付。”
“如果交易对手因自身财务状况无法兑现支付责任，这就出现了所谓交易对手风险。交易对手风险在现金产品下是不存在的——但在CDS之下，交易对手风险却是导致系统性风险的重要原因之一。”
“第三，CDS属于信用衍生品，需要盯市；当市场CDS的名义额远远大于对应的实体债务存量时，风险溢价的剧烈波动会导致巨大的CDS市值波动——当这种波动通过损益表反映到CDS投资人的资本金状况时，在有大量利损发生的情况下，会导致CDS投资人净资本大幅减值甚至出现资不抵债的情况。”
“最后，组合产品如CDO出现以后，为杠杆的使用提供了绝好的工具。合成CDO和现金CDO一道，在当下成为投资人大量运用杠杆的场所，为系统性风险的产生提供了条件！”
一口气说了那么多CDS的风险之后，瞧着摩根史丹利和安必信的两位CEO表情非常不好看，吕思思知道他们已经联想到这块业务暴雷后他们悲惨的下场了——毕竟现在CDS的名义规模已经是全美公司负债资产额的十倍了，任谁都不敢保证，气球会不会就在下一分钟被吹爆。
轻轻笑了笑，吕思思继续说道：“其实所有的金融游戏都像是吹泡泡糖，没有足够的对应实体资产做支撑，那些泡泡不但吹不大，甚至还会一吹就破！”
“因此在我们看来，那些投行对自己的流通渠道敝帚自珍的行为委实可笑的很——即便是你找到再多层级的冤大头来接盘又有什么用？泡泡该破的时候还不是会破掉？”
“与其费尽心思找更多的接盘者，不如把精力放在CDS业务的最上游，毕竟，只有嘴里的那块泡泡糖足够厚，泡泡才会吹的足够大、足够牢——实在不行，泡泡糖这玩意其实是可以在嘴里吹成多重泡泡的嘛！”
把嘴里的泡泡糖变厚？
吹成多重泡泡？
摩根史丹利的CEO与安必信的老总对视一眼，似乎隐约明白了吕思思的打算。
“吕，你的意思是……？”老头的声音忍不住有些颤音，眼中仿佛要刺出绿色的光芒来。
吕思思点了点头：“没错，根据杨总的指示，共助网即将面对会员推行【个人消费贷款】业务——也就是说，共助网会对每一位会员进行金融额度授信，并且这个额度授信是一个独立的体系，并不参考其余银行给出来的信用评分！”
“同样的，为了实现利益最大化，我们也会把共助网会员的消费负债打包成资产包，变成CDS产品在金融市场上流通——事实上，这也是今天之所以把诸位和共助网的两位董事邀约过来的原因；”
“杨总这个决定所蕴含的价值……想必诸位应该都能意识的到吧？”
吕思思话音刚落，众人的呼吸顿时急促起来。
众所周知，就如外汇风险对冲一样，包括CDS在内的一众资产包最理想的状态就是“有多少优质实体负债资产，就对应发放多少比例的金融债券”——以漂亮国的综合经济情况，只要这个杠杆比不超过1:7，那这个泡泡就会保持着足够的韧性。
事实上，当今以CDS为核心的众多资产包，之所以在次级债务市场上的杠杆达到了1：10，甚至杠杆隐隐有